●民營企業負責人表示，希望今后綠色金融能夠更加回歸本質，更加關注所支持的項目是否真正綠色，而不是僅僅受限于企業的所有制形式，將能夠更充分發揮綠色金融這一調節工具的作用，促進綠色發展。

近一年來，綠色債券在我國債券市場上表現搶眼，成為企業特別是環保企業有力的融資工具。今年8月，北控水務集團有限公司（以下簡稱“北控水務”）發行綠色熊貓債；隨后，博天環境集團有限公司（以下簡稱“博天環境”）、北京清新環境技術股份有限公司（以下簡稱“清新環境”）、中國節能環保集團公司（以下簡稱“中節能”）等環保企業，都陸續獲批發行綠色債券。

這些環保企業發行綠色債券一方面為企業融資拓寬渠道，另一方面也為節能、環保等綠色項目的加速落地提供了資金支持。當前，我國綠色債券發行趨勢逐漸顯現，從今年年初至9月，我國境內綠色債券發行規模已經達到1127.9億元，占同期全球綠色債券發行量的36%。中國已成為全球最大的綠色債券發行市場。這也為環保企業籌集資金，鼓勵環保等綠色項目建設預留了更大空間。

政策支持：綠色債券初長成

中國綠色產業的年融資缺口達1.7萬億元以上，若30%以債券形式融資，且其中50%為綠色債券，那么綠色債券的年需求量將在2550億元左右

記者了解到，綠色債券是近年來國際上新興的債券品種，主要為環境保護、可持續發展和應對氣候變化等綠色項目提供資金支持，無論是從全球看，還是在我國，它都可以被看作還處于“幼兒期”。

在我國，尚屬新生事物的綠色債券已獲得不少政策支持。去年年底，中國人民銀行和國家發改委分別出臺了《綠色債券支持項目目錄》和《綠色債券發行指引》，對綠色債券的項目分類進行了界定。目前，國內對綠色債券的項目分類基本以這兩份文件為基礎。

今年8月，中國人民銀行、財政部、國家發改委、環境保護部等七部委聯合發出《關于構建綠色金融體系的指導意見》，意見明確要建立和完善我國統一的綠色債券界定標準，明確發行綠色債券的信息披露要求和監管安排等。支持符合條件的機構發行綠色債券和相關產品，提高核準（備案）效率。同時，采取措施降低綠色債券的融資成本。

同時，企業的大規模投融資需求也讓綠色債券發展恰逢其時。國務院發展研究中心金融研究所發布的數據顯示，中國綠色產業的年投資需求在兩萬億元以上，而財政資源只能滿足其中的10%~15%，融資缺口達1.7萬億元以上，若30%以債券形式融資，且其中50%為綠色債券，那么綠色債券的年需求量將在2550億元左右。

業內人士普遍認為，在環境資源越來越成為限制我國社會和經濟可持續發展的瓶頸條件下，企業綠色債券將為綠色項目打開新的低成本融資渠道，有助于緩解相關項目融資難、融資貴等問題，既可以增加綠色產品和服務供給，又可以為項目所在地帶來良好的經濟效益和社會效益。

中銀國際固定收益研究部主管王衛表示，當前我國市場正趕上經濟結構改革，處于高科技、高附加值和資源占用高效性的改革加速階段，同時我國政府也出臺了政策文件，為綠色金融發展創造了很好的環境。其中，電動汽車、節能環保、新能源等市場非常大，如果有資本市場的支持，綠色金融可以事半功倍，同時對綠色債券市場的發展也具有規模效應。

央企和國企：將綠色金融引入綠色產業

企業探索降低資產負債率和投融資成本新模式，基金、發行綠色債券及與其相關的咨詢業務逐漸成為一種選擇

有別于金融機構和其他企業，環保企業自身發行綠色債券也呈現不同特點，與企業項目、市場戰略、投融資等密不可分。記者了解到，投融資成本一直是困擾環保企業的問題。尤其近兩年來，環保企業普遍利潤率下降，降低投融資成本就更為企業關注。環保企業單純依靠金融機構信貸進行項目擴張、維持資金鏈運轉等顯然難以為繼，如何創新投融資機制就被眾多企業提上日程。

前不久，北控水務發行40億元熊貓債（由非中國大陸居民或公司所發行的以人民幣計價的債券）和7億元綠色熊貓債，最終綠色熊貓債票面利率確定為3.25%。業內人士表示，此舉除了為擴大在大陸資本市場的影響力，提升企業信譽度外，也是企業在大陸債券市場拓寬投融資渠道的一種選擇。

據相關機構研究，去年，北控水務受益于低利率環境，公司上半年貸款利率平均較去年同期下降0.4個百分點。而從長期考慮，公司已開始研究其他融資方式降低負債率。如采用將已投入運營的項目打包后再上市融資的模式，未來將繼續降低融資成本。

環保企業發行最大規模的綠色債券也發生在8月，中節能發行的2016年綠色公司債券（第一期）正式掛牌上市，由此成為國內首家發行綠色公司債券的央企。據介紹，中節能此次綠色公司債注冊規模50億元，是目前國內注冊規模最大的綠色公司債。8月掛牌上市的第一期債券發行規模為30億元，9月發行的第二期債券規模為20億元。

同時，中節能與上交所簽署了戰略合作協議，雙方將共同研究制定綠色債券產品的上市標準和上市規則，充分利用資本市場優化資源配置功能，將綠色金融資源引入綠色產業，共同推進我國綠色金融快速健康發展。

對于此次合作，中節能副總經理安宜表示：“中節能與上交所建立戰略合作伙伴關系，將在綠色債券融資、綠色企業上市、綠色金融交流培訓等領域全面深入合作，將更多優質的綠色資產推向資本市場，共同推進我國綠色金融快速健康發展。”

記者注意到，中節能在綠色債券發行前已進入咨詢債券咨詢認證領域。3月，廣東華興銀行舉行綠色金融債券發行啟動會，中節能咨詢公司作為第三方認證機構參會。其作為《綠色債券支持項目目錄（2015版）》（中國人民銀行2015年12月正式發布）的主要研究單位，為華興銀行提供綠色債券認證服務，標志著公司第三方業務再增新品種，正式進入金融服務領域。而后的發行債券工作，則將咨詢服務拓寬至投融資領域。

民企：希望綠色金融回歸本質

關注所支持的項目是否真正綠色，而不是僅僅受限于企業的所有制形式，將能夠更充分發揮綠色金融這一調節工具的作用

與北控水務和中節能的國企、央企背景不同，清新環境成為第一家發行綠色債券的民營上市環保企業。企業近日發行10.9億元綠色債券，所籌資金3.3億元用于莒南縣域利用力源電廠余熱回收集中供熱及保障性住房（棚戶區改造）供熱配套工程項目，2.2億元用于大氣治理核心裝備生產項目，5.4億元用于補充營運資金。

不過，相關機構對清新環境債券信用評級報告顯示，除了脫硫環保行業受政策影響較大外，行業競爭激烈，且屬于資本密集型行業，項目建設資金投入較大，可能對公司現金流產生一定壓力。同時，債券發行規模過大，企業存在集中償付壓力。

博天環境此次發債則是繼續深耕水處理領域，為污水處理廠等環保設施建設提供融資支持，而且由于是民營非上市環保企業，其發行綠色債券更引起業內關注。在博天環境集團董事長趙笠鈞看來，此次綠色公司債的成功發行，具有行業和市場意義。以前獲得綠色金融的更多是央企與國企，很少惠及當前環境治理中不可或缺的民營企業。而民營企業在資源使用效率方面往往更占優勢。資本市場最能反映對公司未來價值的預判，民營上市公司的PE（市盈率）倍數普遍比國有企業高很多。

他表示，希望今后綠色金融能夠更加回歸本質，更加關注所支持的項目是否真正綠色，而不是受限于企業的所有制形式，將能夠更充分發揮綠色金融這一調節工具的作用，促進綠色發展。

來自銀行的承銷人士表示，企業綠色債券不但可以滿足相關企業的融資需求，也可以滿足投資者參與支持綠色發展、同時獲取穩定收益的資產配置需求，市場空間廣闊。今年以來多期綠色債券的成功發行提供了有益借鑒和積極示范，目前多家企業都在積極籌備發行綠色債券，預計企業綠色債券將進入發展快車道。

同時，業內人士也建議有關部門采取放松企業綠色債券發行額度限制、開辟債券評議綠色通道、降低投資企業綠色債券稅負、擴大綠色債券投資者群體等措施，以促進企業綠色債券市場快速發展。

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發行綠色債券也需警惕風險

需選對投資項目，洞察自身項目市場

雖然環保企業發行綠色債券能有效降低投融資成本，但也面臨一定風險。記者了解到，對于綠色項目的界定，監管機構提出鼓勵發行人聘請獨立的機構對所發行綠色債券進行評估或認證，但并沒有強制要求提供第三方綠色認證，因此可能存在一些“假綠色”的情況。

同時，業內人士表示，由于綠色產業的范圍較大，因此涉及行業領域也較復雜。目前綠色環保行業中最吸引資本追逐的是新能源領域。但此類行業中公司多為中小型企業，競爭激烈，行業的整體回報率也較低。如果大量資金無論是出于逐利還是公益考慮，涌進投機級綠色債券市場，刺激發行人加大杠桿進行無序的資本擴張，有可能導致產能嚴重過剩，最終出現大量因企業破產引發的債務違約問題。

“對于發行項目收益類綠色債券的企業，由于項目尚處于在建或擬建階段，未來項目建設將面臨一定的工程建設風險和資金到位風險，將影響綠色項目的順利投產以及正常運營，進而影響綠色債券本息的償還。”業內人士說。

如果環保企業將債券募集資金用于自有項目建設，則可能面臨自身及來自行業的風險。業內人士告訴記者，僅以水環境治理為例，現在眾多大型央企、國企等進入這一領域，就存在資質、技術等壁壘，甚至在某些不規范的情況下，有企業拿下項目才找細分領域的技術。這對項目整體進程和治理效果都會造成影響。

“同時，整個環保行業集中度不高，大體量的環保企業并不多，由于業務擴張迅速等原因，資金鏈緊張。即使發行綠色債券的企業大多是業內認可的品牌、信譽度較好的企業，但是仍存在集中還款壓力。”業內人士說。（據中國環境報）